मुंबई: ऑनलाइन इंश्योरेंस प्लेटफॉर्म Policybazaar की पैरेंट कंपनी PB Fintech के शेयरों में गुरुवार, 24 सितंबर को ऐतिहासिक बिकवाली देखने को मिली। शेयर एक दिन में करीब 36% तक गिर गया और 52-सप्ताह के निचले स्तर पर पहुंच गया। इस गिरावट से कंपनी की market capitalisation में लगभग ₹31,426 करोड़ की कमी आई।
बिकवाली की मुख्य वजह Insurance Regulatory and Development Authority of India यानी IRDAI का नया consultation paper है। नियामक ने insurance distribution commissions और insurers के Expenses of Management से जुड़े नियमों में बड़े बदलाव प्रस्तावित किए हैं। इन बदलावों का सीधा असर Policybazaar जैसे insurance distributors की commission income पर पड़ सकता है।
Policybazaar का business model काफी हद तक insurance policies की बिक्री और renewal से मिलने वाली commission income पर निर्भर है। प्रस्तावित framework में commissions को product complexity और servicing requirements से जोड़ने तथा overall expenses पर tighter limits लगाने की बात है। बाजार को चिंता है कि इससे PB Fintech की भविष्य की revenue growth और profitability प्रभावित हो सकती है।
Motilal Oswal के अनुमान के मुताबिक प्रस्तावित बदलाव लागू हुए तो FY28 में PB Fintech की core online insurance revenue करीब 30% घट सकती है। अगर कंपनी इसकी भरपाई खर्च घटाकर या दूसरी आय बढ़ाकर नहीं करती, तो brokerage ने earnings estimates में लगभग 46% तक कटौती की संभावना जताई है।
HSBC ने भी regulatory risk को देखते हुए PB Fintech की rating को Hold कर दिया और target price ₹2,100 से घटाकर ₹1,150 कर दिया। उसने FY28 earnings-per-share estimate में 56% की कटौती की है।
हालांकि सभी brokerages का नजरिया समान नहीं है। Jefferies का अनुमान अपेक्षाकृत कम नकारात्मक है। उसके अनुसार नए business commission rates में करीब 10% कमी PB Fintech की earnings को लगभग 10-12% प्रभावित कर सकती है। यानी बाजार में इस बात पर अभी काफी मतभेद है कि अंतिम नियम कंपनी पर कितना असर डालेंगे।
गुरुवार को शेयर बुधवार के ₹1,886.30 के closing level से गिरकर लगभग ₹1,244.50 पर बंद हुआ। कारोबार के दौरान लगातार lower circuits भी लगे। यह PB Fintech की listing के बाद सबसे खराब single-day falls में से एक रहा।
बड़ी गिरावट के बीच एक महत्वपूर्ण संस्थागत खरीद भी सामने आई। HDFC Mutual Fund ने 25 लाख PB Fintech shares करीब ₹1,282.30 प्रति शेयर के औसत भाव पर खरीदे, जिसकी कुल कीमत लगभग ₹320.6 करोड़ रही।
कंपनी प्रबंधन ने crash के बाद investor call में कहा कि वह बड़े पैमाने पर layoffs या drastic cost cuts की योजना नहीं बना रही। इसके बजाय hiring और marketing खर्च को नियंत्रित करने की रणनीति अपनाई जाएगी। Management FY28 को transition year मान रहा है और FY29 तक earnings recovery का लक्ष्य रख रहा है।
शुक्रवार सुबह शेयर में कुछ recovery भी दिखी। शुरुआती कारोबार में PB Fintech लगभग 4% चढ़कर ₹1,256 के आसपास पहुंच गया, लेकिन पिछले दिन की भारी गिरावट का अधिकांश हिस्सा अभी भी बरकरार था।
महत्वपूर्ण बात यह है कि IRDAI के ये नियम अभी प्रस्ताव हैं, अंतिम regulations नहीं। इसलिए वास्तविक impact consultation process और final rules के बाद ही साफ होगा। गुरुवार की 36% गिरावट मुख्य रूप से संभावित भविष्य के earnings impact को लेकर बाजार की प्रतिक्रिया थी।